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进入5月之后,债市避险情绪急升叠加央行定向降准,债市迅速反弹。显然在前期收益率大幅上升之后,市场一直在振荡市中伺机而动。鉴于目前收益率依然较高,利率债依然有相对可观的投资价值。展望5月债市,本月上旬经济数据预期差依然会给市场带来一些变化。和3月不同的是,4月经济数据有所回落,经济企稳反弹将被证伪。从已经公布的4月PMI可以看到,4月PMI生产指数明显回落,根据高频数据,4月工业增加也将如期回落。一季度由于冲量的关系,信贷数据大幅走高,预计4月信贷金融数据回调概率较高。5月的利空因素仍然来自于通胀,需要关注通胀预期是否会被兑现,猪周期以及原油的地缘政治风险将成为关键影响因素。从海外的情况来看,全球经济并未出现全面复苏的现象,中美利差依然在合理区域。鉴于前期利空因素已经集中释放,经济数据回落带来的预期修正将引领后期债市逐渐升温,国债期货将以振荡偏强走势展开。

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